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现在承压的已经不只是美国长期国债。日本2年期和5年期国债收益率都升到了30多年高位，欧洲主要国家的国债收益率也在明显走高。背后的共同逻辑，是能源价格和通胀压力重新抬头，市场开始下调对欧美央行降息的预期，甚至重新计入加息可能，全球债券因此同步遭到抛售。 与此同时，日本为了稳定日元，需要获得足够的外汇流动性，但美国显然不希望日本通过大规模出售美债来筹集资金。近期美国罕见参与日元干预，采取了卖出欧元、买入日元的方式，同时美联储现有的FIMA回购工具，也可以让外国央行抵押美债获取美元，从而减少直接抛售美债的压力。 欧洲这边也有类似安排。欧洲央行此前已经扩大面向外国央行的EUREP回购工具，允许其用合格的欧元资产作为抵押，换取欧元流动性，避免市场紧张时被迫抛售欧洲债券。问题在于，欧洲自身也正面临高通胀、高财政赤字和融资成本上升的三重压力。法国、意大利等高债务国家尤其难受。 于是现在的局面变成了，日本要救日元，美国要护住美债，欧洲要防止欧债被抛，而全球通胀又在推高所有人的利率。整个晋西北，确实又乱成一锅粥了。