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Wintermute刚发了一份报告。 2026年上半年，机构客户占了他们OTC现货交易量的72%，2025年同期只有59%。 两年时间涨了13个百分点。 散户在漫长的熊市里逐渐退场，对冲基金、资管公司、企业财资部门填补了这个缺口。 更重要的是机构的行为模式。Wintermute发现，机构资金在代币价格触顶之后会快速撤出，而散户平均多拿三天。机构赚完就走，不恋战，不格局。同时，CoinShares今年5月的调查显示，63%的机构持有数字资产的理由是“分散化”和“客户需求”，两年前这个数字只有36%。纯粹“投机”的比例降到了15%。 BTC正在从散户赌场变成机构资产负债表上的配置项。机构72%的OTC占比意味着，市场的话语权已经不在散户手里了，他们随时可以定价，随时可以撤出。价格发现的过程正在变成机构之间的博弈。散户在这个市场里，需要先想清楚自己在跟谁做对手盘。$BTC